5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02战狼3什么时候上映？ong>

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医战狼3什么时候上映？疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。