金融(róng)界5月16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销(xiāo)力度加(jiā)大，带动(dòng)了(le)价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上(shàng)年同(tóng)期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波动会比(bǐ)较(jiào)大，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，服务(wù)需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个(gè)月回升。未来随着(zhe)服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受到国内外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素(sù)影响。我国部分大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)与国(guó)际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油(yóu)和天(tiān)然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业(yè)产能(néng)供给充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加(jiā)大(dà)。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策(cè)报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于温(wēn)和区(qū)间(jiān)。过去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开(kāi)局(jú)良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的(de)影响(xiǎng)不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还贷现象，也(yě)一定程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回(huí)落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作(zuò)用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策(cè)效(xiào)应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能回(huí)升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价(jià)仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经(jīng)济的周期性波动主要(yào)由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续(xù)回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CP叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜I即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济回(huí)落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的居(jū)民与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持续改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快(kuài)于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生对(duì)企业(yè)行为的(de)支持(chí)已开(kāi)始显现(xiàn)。叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜g>去年3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金加(jiā)速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持续(xù)改善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业经营(yíng)活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的(de)消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大(dà)周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调后(hòu)的修复出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释放、形成(chéng)供(gōng)需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能(néng)级城市(shì)需求(qiú)。