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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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