在(zài)股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒ排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗u)人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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