A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代。公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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