5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四(sì)大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差(chà正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需(xū)关(guān)系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助(zhù)力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据(jù)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业(yè)银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的(de)下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧(jù)了(le)银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固(gù)收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的(de)产品。

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