A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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