财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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