来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确(què)实(shí)好于去(qù)年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年(nián)经济工作会议精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高质量(liàng)的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协(xié)调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tá四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的i)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出清(qīng)，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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