如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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