财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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