近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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