A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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