尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时(sh相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示í)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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