如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日苏修是什么意思，苏修是什么意思(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元苏修是什么意思，苏修是什么意思（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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