近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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