金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日(rì)关于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生动力，由于(yú)我(wǒ)们(men)产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略(lüè)快于需(xū)求端，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通(tōng)胀(zhàng)后果不得不进(jìn)行(xíng)加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程(chéng)又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心(xīn)中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后指标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要(yào)经(jīng)济环境(jìng)有明(míng)显改善、企(qǐ)业(yè)感到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较强的转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产(chǎn)和(hé)招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什(shén)么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前正常(cháng)年份服务业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务(wù)业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别gēn)感受(shòu)到的服(fú)务(wù)业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜(qián)在增速上(shàng)，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜(qián)在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫(yì)情前的(de)增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季(jì)度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计(jì)数据(jù)有关情况新闻(wén)发(fā)布会。央行货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我(wǒ)国(guó)不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般具有物价水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退(tuì)。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹(zōu)澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长力度(dù)持续加大(dà)，供给(gěi)端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也(yě)使企业(yè)和居民(mín)信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济(jì)数据，实际上(shàng)反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人(rén)付凌(líng)晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经济是(shì)否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐(zhú)步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于(yú)去(qù)年基数较(jiào)高，国际大宗商品价(jià)格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样(yàng)影响(x面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别iǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价(jià)格会回(huí)到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商(shāng)经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下半年基数效应(yīng)消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而(ér)非(fēi)通缩”，当(dāng)前(qián)物(wù)价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高(gāo)，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业和其他(tā)不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)的(de)通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通胀走势(shì)最重要(yào)的风(fēng)向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观认为，不论(lùn)是从居民收入(rù)、居(jū)民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房意(yì)愿在(zài)防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常(cháng)，实(shí)则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结(jié)构性(xìng)特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的(de)物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非经济(jì)政策对企业家信(xìn)心的(de)冲击以(yǐ)及(jí)疫情(qíng)后居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国经济(jì)仍(réng)在持续恢(huī)复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并(bìng)且(qiě)呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所长(zhǎng)王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅(fú)度超过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩，是产能(néng)过(guò)剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补，反而(ér)推高不(bù)良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通(tōng)缩(suō)”复(fù)苏的本质是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背(bèi)后(hòu)是(shì)居民与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经济预期在(zài)经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观(guān)预期(qī)波(bō)动(dòng)率再次抬升，国(guó)军宏观认为会持续(xù)至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素(sù)，物价水平(píng)的回落多与有效需(xū)求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别