公(gōng)募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式(shì)和券商结算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月初(chū)成立的(de)博道盛兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)三方(fāng)合作推(tuī)出。目(mù)前正在发行的(de)易(yì)方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方(fāng)达(dá)与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行(xíng)业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有(yǒu)落地的基(jī)金产品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目(mù)前基(jī)金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模式各(gè)有优(yōu)劣(liè)，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募(mù)基(jī)金25年的历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动(dòng)试点，成为基(jī)金公司(sī)撬动(dòng)券商资源(yuán)的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分别(bié)由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其他券商也在积(jī)极研究这一新(xīn)的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公(gōng)募(mù)基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行的托管账户，无须银(yín)证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资(zī)金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的(de)资金账户无需实际(jì)上的(de)银证转(zhuǎn)账存入资(zī)金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司(sī)采用申报交(jiāo)易额度(dù)，使用(yòng)虚(xū)头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内(nèi)交易(yì)，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚动(dòng)计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先(xiān)券商交易结算模(mó)式的交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优(yōu)点，同时资金结算由托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行(xíng)比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度(dù)上调动了托管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在博时基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各方差异化(huà)的需(几十块钱的阿富汗玉是真的吗xū)求(qiú)，也(yě)印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以有助于降低(dī)运(yùn)营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证较好运(yùn)营效(xiào)率带来的优质交易体验(yàn)的同时，兼(jiān)顾券商与基(jī)金公司(sī)的商业(yè)利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的趋势(shì)逐渐形成，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大(dà)投资人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进(jìn)一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客(kè)户交易结算资(zī)金(jīn)的三(sān)方存(cún)管框架，谈(tán)及这类模式的(de)创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端验资(zī)验券；三(sān)是日终(zhōng)资(zī)金对账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的(de)商业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是(shì)比较(jiào)陌(mò)生。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销售(shòu)端(duān)上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申(shēn)购赎(shú)回(huí)都通过(guò)券(quàn)商(shāng)完(wán)成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业(yè)务也是通过券(quàn)商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的(de)跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算(suàn)模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易(yì)前端验资(zī)验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可(kě)调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化了(le)开(kāi)户环节，免去了(le)三(sān)方存(cún)管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基金人(rén)士(shì)认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风(fēng)险控制两方面的(de)需求，相？过往的结算(suàn)模式体现(xiàn)出了？定(dìng)优势(shì)。相比(bǐ)券(quàn)商结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所提升，同时(shí)也(yě)简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了(le)三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功能，可(kě)优化交(jiāo)易监控和头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集(jí)中于原来(lái)的(de)证券公(gōng)司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管行(xíng)账户，实现(xiàn)的(de)方式是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划(huà)拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支(zhī)付(fù)、新股新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账(zhàng)户之(zhī)间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结(jié)算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方(fāng)职(zhí)责所(suǒ)在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司(sī)前端验(yàn)资验券可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买(mǎi)风险，托管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对账实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管人系统对接对(duì)账，可防范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人(rén)结算模式一致，对(duì)投资组合而言需(xū)按月计算(suàn)缴纳最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较(jiào)高(gāo)，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头部基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的(de)障(zhàng)碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业(yè)务具备(bèi)一定吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式(shì)可以(yǐ)同时激发(fā)银(yín)行、券商(shāng)双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时在(zài几十块钱的阿富汗玉是真的吗)此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存在(zài)明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博(bó)时(shí)券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式仍处于发(fā)展初期(qī)，该模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结(jié)算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相关(guān)人(rén)士(shì)更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模(mó)式(shì)均(jūn)有(yǒu)比较(jiào)优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品资金全额(é)留存在(zài)托管账(zhàng)户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服务机构客(kè)户的能(néng)力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤其是(shì)托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算(suàn)模式(shì)下的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相关流程和(hé)业务系统，个别如清算模块涉(shè)及(jí)一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管行的系(xì)统(tǒng)改动(dòng)较(jiào)大(dà)，如(rú)在系(xì)统直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态(tài)度(dù)，愿(yuàn)意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一(yī)模式(shì)走(zǒu)向三类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式(shì)的(de)时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的(de)就是银(yín)行托管人结算(suàn)模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然(rán)是(shì)目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模式。这一(yī)模式是，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结(jié)算(suàn)进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初由试(shì)点(diǎn)转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改善及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一共有144只新成(chéng)立基金(jīn)采用了(le)券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模(mó)分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基金结算模(mó)式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示，券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同的(de)结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益(yì)市(shì)场行情修(xiū)复(fù)及券商财(cái)富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型上，券结(jié)模式将有较大发展空间(jiān)。”上述(shù)平安基金相关(guān)人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券(quàn)商结(jié)算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说(shuō)获得银行(xíng)渠道(dào)的营销支持难(nán)度较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商(shāng)和基金公司(sī)的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示(shì)，券结模式保有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对于(yú)托(tuō)管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技术(shù)系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与(yǔ)市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基金公(gōng)司、基(jī)金(jīn)产品与券商渠(qú)道的中(zhōng)长期(qī)利益深度(dù)绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争(zhēng)格局会发生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模(mó)式(shì)”的服(fú)务本质，”持续提供“好产(chǎn)品(pǐn)、好服(fú)务”的(de)基(jī)金(jīn)公(gōng)司和(hé)证券(quàn)公司会受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 几十块钱的阿富汗玉是真的吗