5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)的情(qíng)况下(xià)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增(zēng)长比较(jiào)明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机制协(xié)调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力(lì)去(qù)下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下裤子175是几个x降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动(dòng)性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了(le)较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导裤子175是几个x(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控能力的(de)人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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