金融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(hú)南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第10韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔8届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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