金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(s位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念hí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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