A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗strong>卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗g>。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。