当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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