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人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的(de)宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。