财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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