财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生毁掉一个老师最好的办法品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(niá毁掉一个老师最好的办法n)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(毁掉一个老师最好的办法xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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