财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quá书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么n)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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