北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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