如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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