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皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历年初以来(lái)的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升(s皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思hēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带(dài)来(lái)包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。