核一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持(chí)有的(de)投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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