射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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