昨夜今晨，全(quán)球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的(de)宏观(guān)背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒(máng)格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能(néng)是二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分(fēn)的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的(de)时候我(wǒ)们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但是这(zhè)一(yī)次(cì)的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济(jì)环(huán)境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的(de)经理人对于(yú)这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当期(qī)的(de)估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业(yè)做(zuò)出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于(yú)过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司(sī)传承在执(zhí)行(xíng)上并不(bù)是这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美(měi)联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的(de)资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时(shí)美(měi)国所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对此芒(máng)格也(yě)持(chí)相同(tóng)观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有(yǒu勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩(yán)油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也(yě)很(hěn)熟悉。西(xī)方石(shí)油做(zuò)了(le)很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环(huán)境下，美(měi)元(yuán)的货币(bì)储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是(shì)全球储备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很(hěn)容易(yì)，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是(shì)好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是(shì)一(yī)个非常(cháng)政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日本(běn)的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受(shòu)并作(zuò)出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一(yī)个更(gèng)有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后(hòu)，才(cái)再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布(bù)最新研究收储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适(shì)时启动年内第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)整体延续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺(quē)乏明(míng)显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本(běn)导致生猪(zhū)二育(yù)入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类(lèi)上市公司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将对行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身看，不会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较明显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端(duān)需求(qiú)缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的(de)统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持(chí)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝(jué)对(duì)体重(zhòng)仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育(yù)增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏(lán)压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪(zhū)近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目(mù)前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带(dài)来(lái)的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀