近两(liǎng)年火爆(bào)的(de)创(chuàng)新(xīn)产品公募REI119出警收费吗 119出警收费标准是多少Ts进入密集(jí)分红(hóng)期，近(jìn)日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体(tǐ)呈现出高比例稳定分红(hóng)，15只公(gōng)告2022 年(nián)可供分配金(jīn)额的REITs产品(pǐn)，平均分红比例接近99％。

　　多位业内人(rén)士对此表示，强(qiáng)制分红机(jī)制是(shì)公(gōng)募REITs主要特征之一，稳定(dìng)分红体现出该类产品长期投资价(jià)值，通过观测(cè)经营活动(dòng)现金流(liú)、可(kě)供分配(pèi)现金等指标，也是观察REITs项目底层(céng)资(zī)产运营(yíng)情况的“窗口”。他们也(yě)提醒(xǐng)普通投(tóu)资者注意，与产权类项目相(xiāng)比，特(tè)许经营REITs项目在经营(yíng)权到期后不再产生现金(jīn)收益，特许(xǔ)经营权(quán)分红目(mù)前(qián)已包(bāo)含(hán)了利(lì)润分配和本(běn)金(jīn)的(de)归还，在选(xuǎn)择投资标的时应了解资产类(lèi)型和(hé)分(fēn)红(hóng)的特征。

　　15只公募(mù)REITs产(chǎn)品分红(hóng)

　　平均(jūn)分红比例98.89％

　　公募REITs 进(jìn)入(rù)密(mì)集分红期(qī)，近日7只REITs产品（4月17 日(rì)-4月21日）陆(lù)续迎来除息日(rì)，此外(wài)尚有(yǒu)6只REITs实际分配情(qíng)况尚未公布。整体来(lái)看(kàn)，公募(mù)REITs呈现出了(le)高(gāo)比例的稳定分(fēn)红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分配金额的公募REITs产(chǎn)品中，2022年全(quán)年分(fēn)配金额占可供分配金(jīn)额比例平均为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比例在96％以上(shàng)。

　　中金基金(jīn)相关负责人(rén)对(duì)此表示，投资(zī)公募REITs的主(zhǔ)要(yào)收(shōu)益来(lái)源为持有期分红收益，以(yǐ)及基金份额交易价格的变化。基金份额二级市场(chǎng)价格受(shòu)到(dào)公募(mù)REITs资产运营情况及市(shì)场(chǎng)因素(sù)的综合影响(xiǎng)，较(jiào)易引起波动。与此(cǐ)相比，基金分红预(yù)期则(zé)更有规律可循。公(gōng)募REITs的分红主(zhǔ)要来自基础设施资产的(de)经营(yíng)现金流，投资人通(tōng)过基金募集材料(liào)和信息披(pī)露文件(jiàn)，结合行业及市场情况，可以分析基础设(shè)施项(xiàng)目(mù)的经营业绩(jì)，作为进行投资决策的重要参考。

　　“相对于基金份额二级市场价格变(biàn)化导(dǎo)致的浮盈或浮亏，分红作(zuò)为(wèi)基金份额持有人实际获得的现金收(shōu)益，对于长期投资者更具参考价值。”中(zhōng)金(jīn)基金相关负(fù)责(zé)人称。

　　平安基金REITs 投119出警收费吗 119出警收费标准是多少资中心运(yùn)营高级副(fù)总(zǒng)监李华平也表(biǎo)示，根据《公开募集基础设施证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)指引（试(shì)行）》及相关法(fǎ)规要求，基础(chǔ)设施基金应(yīng)当将90％以上(shàng)合并后基金年度可分(fēn)配金额(é)以现(xiàn)金形式(shì)分配给投资者，强制(zhì)分红(hóng)机制(zhì)是公(gōng)募(mù)REITs的主(zhǔ)要特征(zhēng)之一(yī)，稳定的分红(hóng)机制体现出REITs产品长期投资价值。

　　中航基金(jīn)也(yě)认为，从(cóng)投资角度(dù)来看，基础设施公募REITs同时具备“股性”和“债性”双(shuāng)重特(tè)点。二级市场价格反映这(zhè)类(lèi)产品“股性”的一面，分红(hóng)体现了这类(lèi)产品(pǐn)的“债性”特点。公募REITs有(yǒu)强制分红要求，分(fēn)红(hóng)类似于债券派息(xī)，但(dàn)不(bù)等同于(yú)债(zhài)券的固定利息回报，而是由可供分(fēn)配现金决定。

　　从机构投资(zī)者(zhě)的角度(dù)来(lái)看，一方(fāng)面是公募REITs丰富了(le)机(jī)构投资者的(de)投资品类，为资产配(pèi)置多元(yuán)化提供(gōng)抓手(shǒu)，具有(yǒu)较强(qiáng)的配置价(jià)值。另一方面，公募REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收益。机构投资者(zhě)公募REITs能够通过(guò)分红获取相对于投资债券相对高(gāo)的收益性，在(zài)有效控制风险的前提下，增厚资(zī)产包收益，起到投资“压舱(cāng)石”的(de)作用。

　　分红(hóng)除了投(tóu)资收益“落(luò)袋为安”外，市(shì)场对于(yú)未(wèi)来分红水(shuǐ)平的(de)预期(qī)，也是影响REITs基金(jīn)二级市场价格走(zǒu)势(shì)的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。

　　从近(jìn)期(qī)公募REITs的(de)二级市场(chǎng)表现看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢(yíng)主要股票和债(zhài)券宽基指数。

　　“截(jié)至2023年3月31日，有20只公募REITs发(fā)布了2022年(nián)年报(bào)，部分产(chǎn)品受宏观经济的影响(xiǎng)，可(kě)分(fēn)配金额完(wán)成率(lǜ)不达(dá)预期，一定程度上影响了公募REITs二级市场的价格。”李华(huá)平(píng)称，公募REITs二级市场的价格(gé)波动受多重因素的(de)影(yǐng)响，投资(zī)收(shōu)益是影响REITs二级市场价(jià)格的(de)主要因素之一，而稳定的分红有利于吸引投(tóu)资者参与公募REITs二级市场(chǎng)的投(tóu)资。

　　中金基金(jīn)相(xiāng)关负(fù)责人也(yě)表示，近期经济预期恢(huī)复，一方面市场热点呈现向股票和(hé)债券回归的过(guò)程(chéng)；另一方面，基(jī)础(chǔ)设施(shī)项(xiàng)目的经营(yíng)业绩(jì)相对(duì)经济活力的改善有一定的滞(zhì)后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权(quán)日，将对基金份额的开盘指导价做(zuò)调(diào)减处理，调(diào)减金额根据单(dān)位基金份(fèn)额(é)的分红金额进行计算(suàn)。除权操(cāo)作是(shì)对(duì)分(fēn)红前后基金份额净值变化的修正，使投资人在基金分红前(qián)后(hòu)均可以获(huò)得公(gōng)平(píng)的投资机会。

　　“分红可增(zēng)强投资者长(zhǎng)期投资的信(xìn)心，同时需结合持有产品的(de)特(tè)性，关注二级市场扰(rǎo)动(dòng)对(duì)整体收益的影(yǐng)响程度。”中航基金相关人士也称。

　　特许经营权(quán)分红(hóng)包括(kuò)利润分配和本金归还

　　普通投资者应了解(jiě)底层资(zī)产情况

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士还提醒(xǐng)，与现有公募基金分红前提是(shì)本金之上的增(zēng)值(zhí)部分不(bù)同，特许经营权REITs基金运(yùn)作期间的“分红(hóng)”界定(dìng)为“分派”更(gèng)为准确，分派的是本(běn)金与增值两个部分，两个部分之间的比例是变动的，与现有公(gōng)募基金(jīn)分红差异很(hěn)大，大(dà)多(duō)数普通投资者可能把“分派”金(jīn)额误认为是(shì)持(chí)续分红。一(yī)旦30年(nián)、40年(nián)、50年、60年等合同年限到(dào)期后(hòu)基金价值面(miàn)临极大不(bù)确定性，这是该类(lèi)投资者应该注意的情况。

　　李华平表(biǎo)示，目前公募REITs主要有特许经营权类和产权类两大资产类型，持有产(chǎn)权类产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益(yì)主要包括每(měi)年(nián)的现金分(fēn)红及资产增(zēng)值的收(shōu)益，而持有特许经营类产(chǎn)品的收益主要来自项(xiàng)目每年(nián)的现金分红(hóng)。其(qí)中，特许经营权类资产的(de)分红包括了(le)利润(rùn)分配和本金的归还(hái)，两者的比率也是变动的，对特(tè)许(xǔ)经(jīng)营权类资产(chǎn)的公募REITs可以(yǐ)内部收益率（IRR）来衡量投资收益。普通投资者(zhě)在选(xuǎn)择投(tóu)资标的时，应(yīng)了解公募REITs底层资(zī)产(chǎn)的类型。

　　中航(háng)基金(jīn)也表示，从(cóng)细分(fēn)来看(kàn)，各类公募REITs分红因底层资(zī)产属(shǔ)性不同而形成区别。特许经营权类的公募REITs产品(pǐn)因其分(fēn)红相当(dāng)于(yú)包(bāo)含“本金+收益”，分红相对较多，债性偏强。而产权类(lèi)的公募(mù)REITs分红主(zhǔ)要为“收益”，更(gèng)看重底层资产(chǎn)的价(jià)值增值(zhí)，所以相(xiāng)对股(gǔ)性偏(piān)强。普通投资者(zhě)在选择公募REIT时，需要考虑底层资产(chǎn)属性，对所选择产品的二级市场价格和分红有(yǒu)合理预期。

　　中金基(jī)金相关负责人也(yě)认(rèn)为，与(yǔ)产(chǎn)权类(lèi)项目相比，特许经营(yíng)项目(mù)在经营权到期后不再能产生现金收益，因此将(jiāng)可供分配金额(é)的分配(pèi)理解为“分派”比(bǐ)“分红(hóng)”更加准确。基于(yú)这个(gè)特点，剩余(yú)经营期限较短的特许经营项目，通常具备更高的分派率(lǜ)水平。对(duì)于(yú)剩余期(qī)限(xiàn)较长(zhǎng)的特许经(jīng)营(yíng)权项目，即使分派率相对较低(dī)，也(yě)有足够年限(xiàn)收(shōu)回本金并取得收益(yì)。

　　中金基金该负责(zé)人(rén)提醒投资者注意，特许经(jīng)营权项目(mù)的(de)分派(pài)金额(é)包含了投(tóu)资本(běn)金，在不进(jìn)行扩募的情(qíng)况下，基金份额单价随着分(fēn)派进度逐年下(xià)降是正常现象，投资特许经营(yíng)权REITs的(de)收益来自项目剩余期限产(chǎn)生的(de)现金流。

　　“与(yǔ)特许经营项目相比，产权(quán)类项目的土(tǔ)地或(huò)建筑的剩余使用年(nián)限一般较长，再加上到期后通过对建筑的更新(xīn)改造或补缴土地出让金等追加投(tóu)资，有机会进一步延长(zhǎng)经营期(qī)限。这(zhè)种类似永(yǒng)续经营的假设(shè)反映在基(jī)础资(zī)产的估值上，使产权(quán)类REITs具备(bèi)更显著的资产投(tóu)资(zī)属性。”该负责(zé)人称(chēng)。

　　观(guān)测内部(bù)收益率等指标

　　评估(gū)项目底层(céng)资产(chǎn)运营情况

　　在基金(jīn)分红的时(shí)点，多位业内人士还表示，在产品分红期，投资者(zhě)可以观测经营活动现金(jīn)流、可供分配现金、内部收益率等指标(biāo)，来观(guān)察和(hé)评估项目底层资产的(de)运(yùn)营情况。

　　中航(háng)基金(jīn)表示，年报指标(biāo)中，跟现(xiàn)金相(xiāng)关的指标有两个：一是年报中披露的经(jīng)营活动现金流，二(èr)是(shì)可供分配(pèi)现(xiàn)金，二者存在(zài)本质(zhì)性区别。经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金净流量是指(zhǐ)企(qǐ)业经营、筹资、投资(zī)产生的(de)现金流，基于企业(yè)本(běn)身经(jīng)营活动产生；可供分配的现金实(shí)质上是从EBITDA出发，对非(fēi)现(xiàn)金影响利润表的项目进行调整，加期(qī)初现金(jīn)，最(zuì)终得(dé)到的(de)账面现金(jīn)。

　　李华平(píng)也表示，公募REITs作为资(zī)产(chǎn)配(pèi)置新选择(zé)，投资价值体现(xiàn)在相对股债市场(chǎng)独(dú)立的资产(chǎn)配置功能，比较适(shì)合(hé)长期(qī)持有。建议投资者对经营权类的资产(chǎn)可以更多关(guān)注内(nèi)部收益率的高低，对(duì)产权类(lèi)的(de)资产更多(duō)关注分派率(lǜ)高低(dī)。因(yīn)为公募REITs可分配收益(yì)主要(yào)来自底层资产的经(jīng)营(yíng)净现金(jīn)流(liú)，所以底层资(zī)产运营情况直接影响投资回报，投资者可综合考虑原始权(quán)益人综合实力、运营管理机构实力、公募基(jī)金管理人实力(lì)等(děng)多重因素来选择投资标的(de)。

　　中(zhōng)信证券研报(bào)也显(xiǎn)示，公募REITs进(jìn)入密集分红(hóng)期，由于分红交易带来的短期博弈机会仍在(zài)，叠加此前市场接连回(huí)调，建(jiàn)议投资者关注(zhù)有(yǒu)基本面支撑(chēng)、填权效应(yīng)相对明显、同时分红规模(mó)较为(wèi)可观的个券。

　　“公募(mù)REITs的招募说明书均会载明REITs在发行(xíng)首年及次年的可(kě)供分(fēn)配金(jīn)额预测。投资(zī)者可以将REITs的实际分红金额与(yǔ)募(mù)集材料中披(pī)露预测进行比较(jiào)分析，结(jié)合经(jīng)济及市场的实(shí)际环(huán)境(jìng)，对基础(chǔ)设(shè)施(shī)项目的运(yùn)营业(yè)绩及(jí)REITs的(de)管理能力(lì)进行(xíng)判断。”中金基(jī)金上述(shù)负责人也称(chēng)。

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