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山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ng>四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行(xíng)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。