5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右(yòu拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各(gè)行下调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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