国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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