其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大(dà)全能(néng)源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利率3年(nián)来基本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司(sī)，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材(cái)料涨价等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速(sù)度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业(yè)写(xiě)照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经营数(sbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译hù)据也可看出(chū)硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季(jì)度存货周(zhōu)转率(lǜ)数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季(jì)度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

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