大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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