北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5阿富汗是哪一年灭亡的％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)阿富汗是哪一年灭亡的动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(阿富汗是哪一年灭亡的yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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