“一带(dài)一路(lù)”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月(yuè)的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方(fāng)面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主角，欧美发(fā)达经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那(nà)么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出口(kǒu)的(de)下(xià)滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但(dàn)随(suí)着中国出(chū)口结构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运(yùn)输(shū)占比(bǐ)和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势(shì)，但(dàn)由于产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额(é)维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去年(nián)低基数原(yuán)因，不过对同(tóng)比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集(jí)成电(diàn)路(lù)4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口(kǒu)最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的(de)空(kōng)间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家(jiā)的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带一(yī)路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个(gè)百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三种情形下的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国(guó)出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出口增速可(kě)能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次(cì)全球经济陷入衰退或(huò)是经济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂(liè)，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家(jiā)拉(lā)动我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和(hé)中国向各国出(chū)口的数据(jù)存(cún)在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异(yì)还(hái)较(jiào)大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端的(de)增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进(jìn)口数(shù)据的测(cè)算是(shì)低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对(duì)于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外(wài)需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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