大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jī成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思n)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观(gu成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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