5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第选择复句例子十个，选择复句例子5个 line-height: 24px;'>选择复句例子十个，选择复句例子5个三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。选择复句例子十个，选择复句例子5个首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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