A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(q凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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