银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联(lián)储和(hé)其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的èi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速(sù)也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(wàng)季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息(xī)时(shí)间或(huò)者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未知(zhī)的风(fēng)险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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