如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Invest话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(y话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语uè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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