近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半导体加工过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公(gōng)司客(kè)户(hù)包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得(dé)大基(jī)金二期(qī)入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了(le)一个冷知识(shí)——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从(cóng)事从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫(liú)酸的(de)同时会产生(shēng)部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为可口可(kě)乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)除销售给集(jí)成电路行业(yè)、显示(shì)面板(bǎn)行业(yè)客户外(wài)，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷酸(suān)产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正(zhèng)及追(zhuī)溯(sù)调(diào)整，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发生(shēng)的与经(jīng)营(yíng)业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地(dì)反映公司正(zhèng)常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平较(jiào)高的集成电路用湿(shī)电子化学(xué)品销(xiāo)售(shòu)收入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公司(sī)根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电(diàn)子(zi)未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发集团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成(chéng)电路基金二(èr)期(qī)之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活(huó)”的(de)条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式(shì)申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但(dàn)不是没(méi)有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信息和先(xiān)正达(dá)，受理日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思

　　对赌协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)重大经常性(xìng)关(guān)联采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源(yuán)以及(jí)建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子(zi)部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方(fāng)面，兴福电子(zi)是控(kòng)股股东(dōng)兴发(fā)集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的(de)主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年(nián)同期大幅降低，主要(yào)是受市场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度(dù)跌(diē)幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等(děng)成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不(bù)太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思兴(xīng)福电子控股股东(dōng)兴发集团的(de)副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

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