5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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