近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益戊申年是哪一年940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。戊申年是哪一年>

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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