如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(sh再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活ēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jef再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活f Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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